較早推出負(fù)利率政策的歐洲央行將在3月9日至10日召開貨幣政策會(huì)議，為拉升長(zhǎng)期在低位徘徊的通脹率，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該行將推出擴(kuò)大寬松力度的政策。然而針對(duì)全球興起的負(fù)利率風(fēng)潮，以國(guó)際清算銀行為代表的權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)其效力表示質(zhì)疑。

今年2月份歐元區(qū)通脹率再度滑入負(fù)區(qū)間，為5個(gè)月來(lái)首次。迫于不斷增長(zhǎng)的壓力，歐洲央行正在加大對(duì)歐元區(qū)的支持力度，以應(yīng)對(duì)其低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。目前市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)再一次降息，并可能推出分級(jí)利率等政策來(lái)降低負(fù)利率對(duì)銀行業(yè)的影響，而如何進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模成為關(guān)注焦點(diǎn)。

預(yù)計(jì)歐洲央行將會(huì)加快貨幣寬松步伐，3月會(huì)議會(huì)將存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，并將現(xiàn)有量化寬松規(guī)模每月擴(kuò)大100億歐元。高盛還預(yù)計(jì)，歐洲央行會(huì)將2016年的通脹預(yù)期從1%下調(diào)至-0.1%，2017年的通脹預(yù)期從1.6%下調(diào)至1.5%。

瑞士信貸經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)也預(yù)計(jì)，歐洲央行3月將大幅寬松，料調(diào)降存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.4%；擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，將月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從600億歐元擴(kuò)大至800億歐元；實(shí)施信貸寬松，可能購(gòu)買歐元區(qū)投資級(jí)企業(yè)信貸，或向銀行注入另一輪流動(dòng)性。

歐元區(qū)物價(jià)持續(xù)低迷不振來(lái)自多方面的原因，主要有低油價(jià)、歐元升值、收入偏低、企業(yè)投資停滯等。

牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅伊表示，通脹率低迷與2月通脹率下滑，主要?dú)w結(jié)于能源價(jià)格走勢(shì)。兩年來(lái)油價(jià)因供過(guò)于求而暴跌，盡管家庭與企業(yè)受惠，但能源價(jià)格在計(jì)算物價(jià)的整體商品中所占加權(quán)非常高，因而持續(xù)抑制通脹率。2015年3月來(lái)歐元對(duì)美元持續(xù)升值，目前在1歐元兌1.10美元徘徊。歐元走強(qiáng)，將拉低通脹率。梅伊稱，“歐元匯價(jià)走強(qiáng)，代表進(jìn)口商品的價(jià)格下降。”

另外拖累通脹率的兩個(gè)因素是，收入水平和企業(yè)投資均處在不及預(yù)期的水平。就業(yè)市場(chǎng)重整后更有彈性，也導(dǎo)致收入偏低，結(jié)果受讓家庭支出降低，導(dǎo)致通脹偏低。通脹預(yù)期不高，也沖擊薪資協(xié)商，抑制收入增長(zhǎng)。而企業(yè)投資可創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、推升薪資，進(jìn)而提振通膨，但許多企業(yè)對(duì)未來(lái)不樂(lè)觀，不愿大規(guī)模投資。

針對(duì)歐洲央行為代表的負(fù)利率擁躉，國(guó)際清算銀行（BIS）3月6日發(fā)布報(bào)告稱，如果歐洲央行與日本央行進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率或者長(zhǎng)期維持負(fù)利率，那么個(gè)人以及金融機(jī)構(gòu)的行為將難以捉摸，這種政策將帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面后果。報(bào)告認(rèn)為，借款人和儲(chǔ)戶將對(duì)負(fù)利率作出何種反應(yīng)，以及央行利率政策向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)途徑是否還會(huì)像過(guò)去一樣仍未可知。

此外報(bào)告還指出，負(fù)利率政策可能給金融業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重后果。截至目前，銀行自身在承擔(dān)著負(fù)利率的沖擊，并未將負(fù)利率帶來(lái)的絕大部分成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。“銀行作為金融中介這種商業(yè)模式的存續(xù)性可能也在面臨考驗(yàn)。”

對(duì)于貨幣寬松政策刺激不力的歐洲經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)還將關(guān)注本周一系列重要數(shù)據(jù)，比如于8日發(fā)布的德國(guó)1月調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)和法國(guó)1月貿(mào)易帳。

目前德國(guó)經(jīng)濟(jì)喜憂參半，雖然就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)加上燃料成本低企可以支撐國(guó)內(nèi)消費(fèi)，但由于包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)減緩對(duì)需求形成拖累，德國(guó)出口市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，工業(yè)產(chǎn)出仍將受到壓制。

3月11日，德國(guó)將公布2月份CPI年率終值。此前數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)2月CPI年率初值持平，2月調(diào)和CPI年率初值下降0.2%，均不及預(yù)期和前值。德國(guó)為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，該數(shù)據(jù)也間接顯示歐元區(qū)物價(jià)比預(yù)期疲軟。通脹數(shù)據(jù)與當(dāng)前歐洲央行官員言論相印證，提升寬松預(yù)期。

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